AI 大模型投资热：资本涌入与行业洗牌

2024 年全球 AI 投资地图上，2523 亿美元的资本流动勾勒出技术变革的轨迹：生成式 AI 领域融资 339 亿美元，大模型相关项目占比达 45%，中国企业以 689 亿美元融资额（含港澳台）位居全球前部，资本正以前所未有的力度押注这场技术革命。

投资结构呈现显著分化：早期项目（A 轮前）占比 42%，聚焦模型架构创新（如 MoE 混合专家模型）和核心技术突破（如高效训练算法）；成长期项目（B-C 轮）占 35%，重点投向行业场景落地，智谱 AI 的 "GLM 大模型 + 学术分析"、百川智能的 "多模态内容生成" 分别获得 30 亿和 15 亿元融资；成熟期项目（D 轮后）占 23%，围绕生态构建和全球化布局，商汤科技、第四范式等企业的融资主要用于建设 AI 基础设施和拓展海外市场。

值得关注的是 "国资力量" 的崛起。合肥产投、上海国投等政府引导基金参与了 14 家 AI 企业的融资，在银河通用（工业大模型）、星动纪元（具身智能）的亿元级融资中占比达 30% 以上，体现出国家战略对 "硬科技" 的重点扶持。地方政府的产业基金更形成区域特色：北京聚焦基础模型研发，海淀国资设立 200 亿元专项基金；深圳重点支持 "大模型 + 制造业"，南山引导基金注资 100 亿元。

行业洗牌加速上演。2024 年四季度，23 家专注通用大模型的初创公司因无法突破 "数据 - 算力 - 应用" 闭环而倒闭，而深耕垂直领域的企业估值逆势增长：医疗 AI 公司医准智能估值达 50 亿美元，工业软件企业黑湖科技突破 30 亿美元。这种 "冰火两重天" 的景象，印证了行业共识 —— 通用大模型的 "蓝海" 已变 "红海"，垂直场景的 "深水区" 才是价值洼地。

投资趋势揭示未来方向。算力基础设施投资增长 120%，寒武纪、壁仞科技等芯片企业融资超 200 亿元；数据服务领域，合成数据公司 DeepSeek 获得 8 亿元融资，数据标注自动化工具开发商标贝科技估值达 15 亿美元；应用层中，"大模型 + 机器人" 成为新热点，宇树科技、灵动科技融资均超 5 亿元，预示具身智能时代的到来。

随着《私募股权投资支持人工智能产业发展指引》的出台，中国正引导资本流向 "卡脖子" 领域和实体经济。当资本热潮与产业规律共振，这场始于技术信仰的投资狂潮，正在重塑 AI 产业的底层逻辑 —— 只有扎根场景、创造真实价值的企业，才能在资本退潮后依然挺立潮头。